从小止损中学习投资大智慧
前言：进入汇市的人，无论你是长期投资者、中期投资者还是短期投资者，最终结果必然是赢或输。即便你说打平手，从利息角度看，依然是亏损。因此，我翻阅了许多海外外汇交易书籍，“止损”往往被放在极为重要的位置进行论述。
投资者参与市场交易是为了盈利而非亏损，因为止损会导致赔钱，所以许多初入市者常常忽视这一环节。然而，大量研究证明，止损几乎是走向成功所必经的一步。优秀的交易者，应当从学会止损开始。
一、远离下跌“陷阱”
对交易而言，下跌比上涨具有更大的影响力——这是许多交易者不得不面对的数学事实。当你亏损10%时，只需上涨约11%即可回到原值；亏损20%时则需上涨25%；亏损33.33%时需上涨50%；而亏损50%时，则需上涨100%才能回本。
正因为大亏损会导致后续交易极为艰难，所以经验丰富的交易者会竭力规避大亏损。避免大亏损的重要方法之一，就是在错误尚未演变成重大亏损之前果断离场，也就是“止损”。只有尽早止损，才能远离可怕的下跌“陷阱”。
当然，许多初入市的交易者不愿止损，甚至会以巴菲特为榜样寻找理由。但问题在于，巴菲特进行的是价值投资而非交易，两者截然不同。巴菲特清楚他所持股票的真正价值，因此对其而言，下跌反而是低价入场的良机。
更重要的是，巴菲特拥有大量现金储备以及通过保险公司获得的持续现金流，这是他能在低价时入场的关键，而这对于试图在高卖低买中博取差价的普通交易者而言，显然难以实现。实际上，即便是价值投资者，因看错估值且未止损而蒙受损失的也不在少数。最著名的便是曾长期跑赢标普指数的Bill Miller，他在次贷危机中对大量金融股越跌越买，最终付出惨重代价，眼睁睁看着股价从近百元跌至仅剩几元。
二、小止损的盈利杠杆
善用止损的投资者往往将一次正确的止损视为盈利，他们会认为若一笔投资原本亏损20%，但在亏损5%时及时止损离场，就相当于赚取了其中的15%差价。这无疑是一种有益的心理暗示。
事实上，好的止损不仅可被“视为”盈利，其本身也能成为盈利杠杆。基于总资金百分比的仓位控制是许多资深交易者常用建仓手段。假设规定每次交易最大亏损不超过2%，若有10万元资金，某股票的止损位距市价5元，则最多可买入400股，止损时恰好亏损2000元。有了这样的“安全阀”，许多时候我们无法满仓操作：若股价为100元，买入400股仅需4万元，剩余6万元只能闲置，否则单次风险将超过规定的2%。假设股价上涨50%，绝对盈利为2万元，相对10万元本金而言收益为20%。
但若能将止损设置为4元，同样在10万元最大亏损不超过2%的前提下，可买入500股，动用5万元资金。50%的上涨即可带来2.5万元盈利，相对本金收益为25%。
显然，在仓位控制前提下，小止损能提高资金利用率，进而提升总资金回报率。对于可使用杠杆放大交易的投资者更是如此。若将止损设为1元，可买入股数增至2000股，需动用20万元资金，即采用2倍杠杆，此时50%的上涨带来10万元盈利，相对于10万元本金即100%回报。而在此过程中，潜在亏损和所需涨幅均未改变。
三、寻找“最优止损”
当然，缩小止损空间并非易事。设置较大止损空间，相对不容易被触及；CXM希盟但若设置过小，市场稍作回调就可能被震荡出场。“小止损”是一把双刃剑，这也使得寻找最佳止损位成为一项技术活。
数据回溯是常用方法之一，即按照你的交易模型重新模拟每次虚拟交易，观察入场后价格可能向不利方向运动多少，并与当时设定的止损进行比较，分析二者关系。
若每次回撤幅度远小于设定止损空间，说明止损过于保守，可通过降低止损来提高潜在收益。当然，降低幅度需经过反复试错，寻找相对最优方案——有时甚至需要降低成功率，宁可增加几次因错误止损而离场的概率，以扩大小止损的盈利杠杆，从而获取更大长期回报。
重新布局入场点是另一个思路。许多投资者习惯将止损位设于前期低点下方，这确实是比较标准的做法。但对突破交易的爱好者而言，若在突破前期高点后买入，从高点到低点的空间往往不小，所需止损空间就会较大。
因此，有些投资者会选择在突破前提前入场，或在突破后回抽时入场，甚至选择跌至前期低点附近再入场。这些入场方式的成功率可能低于突破入场，但距离低点较近，能获得更小止损空间，在小止损的杠杆效应下，可能收获更佳绩效。
四、设好止损比盈利更重要
我和许多汇民一样，时常盈亏交替，时而赢家，时而输家。究其原因，就是没有明确设立止损位。多年汇市经验让我体会到，做短线赢家并不难，难的是长期保住胜利果实。汇市瞬息万变，交易屏幕上红绿频繁切换，输赢角色经常快速转变。那么，怎样才能多赢少亏、守住来之不易的盈利？我的体会仍是安全第一，入市务必设好止损。
众所周知，汇市是高风险的场所，因此进场前就要考虑好退路。多数外汇投资者都有过类似感受：今日账面盈利未及时兑现，明日就可能转为亏损，大喜大悲并不罕见。现在我已养成习惯，若买入的外汇跌破设定止损位，无论何种情况都会果断离场，绝不犹豫——尽管偶尔会出错，我也不后悔。
作为普通散户，我深感止损至少能避免深套。保存实力至关重要，打不赢就跑！常言道：留得青山在，不怕没柴烧。回顾以往的大幅亏损，正是因为没有坚持止损。当时明明看到汇价在下跌，却仍盲目自信，以为很快就会反弹，结果一再犹豫，最终陷入长期套牢。
五、止损是盈利的根基
有位老人用笼子捉火鸡，他只需在笼中撒上诱饵，躲在远处静候，待火鸡进笼达到最佳数量时轻拉绳索即可。
某天，12只火鸡进入笼子，过一会儿一只吃饱跑出去。“早知道刚才就该拉绳！”老人自言自语，“再等等吧，也许那只还会回来。”不久，又有2只跑掉。老人后悔道：“再捉到一只，我一定收手。”
然而，更多火鸡陆续离开，他始终不愿放弃多捉一只的念头。因为曾有过12只在笼，少于5只他不肯回家。最后只剩一只时，他仍想：“要么全跑光，要么再回来一只。”结果最后那只也找同伴去了，老人空手而归。
这是奥尼尔（William J.O'Neil）引用佛瑞德·凯利（Fred C.Kelly）讲给投资人的故事，反映了一般投资人的心态。市场中人人都会犯错，即便优秀投资人也不可能每次都做出正确决策，因此更关键的是在犯错时将损失降至最低。巴菲特也给出了类似原则：第一，永远不要亏损；第二，永远不要忘记第一条。令人惊讶的是，国际上最成功的投资人几乎都遵循着相同准则。
违背这一准则的人常会付出惨痛代价，即便曾经辉煌的投资人也难幸免。1998年美国股市下跌，长期资本管理基金（LTCM）管理的资产在短短六个月内从50亿美元缩水至4亿美元，而这50亿美元的积累耗费了四年之久。相信国内不少投资者也有类似体会——当我们以赚钱而非保本为目标时，随时可能面临巨大损失。在所选的品种中，虽然有些符合预期，有些超出预期，但总会有一些让我们损失严重，若忽视必要止损而任由亏损扩大，那些优质投资带来的收益也会被侵蚀殆尽。
事实上，任何外汇品种都存在风险，无论多么优质的货币。在市场分析师一片乐观时，汇价可能已悄然见顶。外汇定价类似于大宗商品，当众人哄抢时价格节节攀升，直到某个高位恰好平衡供求。实际上，当市场回调10%至20%时，不少外汇品种的跌幅可能超过50%，其中不乏当初被看好的品种。
在汇市波动中，市场过度预期往往会放大此类结果。上涨时投资者疯狂买入，下跌时却持币不动，任由损失扩大，对于绩优货币更是如此。资金总有机会获利，若在汇价初始下跌时不做反应，也不为更好的机会做准备，最终很可能像捉火鸡的老人一样一无所有。止损的唯一方法就是在损失尚小时果断出局，同时做好品种选择和耐心等待下一个机会。
许多投资者把注意力集中于“赚钱”，却忽视了通过止损来优化投资组合。在我们的持仓中，往往有些表现不佳的品种，若不及时调整，即使精选了更优标的并获得可观收益，那些弱势品种仍会不断侵蚀利润。若能持续对弱势品种止损，就能看到组合逐步改善的过程——毕竟，我们进入汇市的初衷绝不是为了亏损。