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近期原油市场呈现反复拉锯态势。WTI原油在亚洲时段一度跌至96.72美元/桶，较上周五收盘99.04美元回落约2.3%，随后在97至98美元区间企稳。周二亚市开盘后价格小幅反弹，交投于98.80美元/桶附近；布伦特原油同步回升至109美元上方。油价呈现出夜盘走高、亚盘回落的波动特征，其核心矛盾在于地缘风险溢价与政策调控力量之间的持续博弈。

从地缘层面观察，霍尔木兹海峡航运风险有所升温。此前有消息称一艘油轮在海峡南部发生起火爆炸，10月以来已确认多起商船遇袭事件。相关数据显示，上周海湾地区原油日均流量一度降至约850万桶，明显低于前一周水平。不过，供应端整体仍然具备韧性，美国能源部长赖特表示波斯湾原油运输已恢复至原先约80%水平，沙特等国通过管道输送与替代航线维持出口，中东原油总供给并未出现实质性中断。

政策方面，针对部分国家的制裁措施出现松动，市场预期相关柴油出口可能增加，进而触发多头高位获利了结。与此同时，美国能源部启动原油交换方案，计划在今年11月至明年1月间最多投放1700万桶战略储备，以进一步安抚市场情绪。不过，多家机构指出，这些措施属于短期应对手段，无法从根本上消除中东核心供应风险。

基本面方面，全球原油供需仍处于紧平衡状态。相关机构预计2026年全球原油存在约134万桶/天的供应缺口，美国战略石油储备已降至历史低位，库存缓冲偏薄放大了地缘消息对价格的冲击。需求端，部分经济体的炼厂原油加工量连续数月小幅回升，燃料出口保持韧性。但多家机构继续下调未来全球需求增长预期，需求侧对油价的方向性驱动相对有限。

从技术面来看，WTI原油日线运行于100美元整数关口下方，近期高点99.34美元构成即时阻力。上周油价自89.61美元低点快速拉升至99.34美元，涨幅明显，随后在政策因素影响下回落，形成高位宽幅震荡格局。上方阻力依次为99.04美元、99.34美元和100美元；下方支撑依次为96.72美元、95美元以及93至94美元区域。若能有效突破100美元关口，油价有望进一步挑战102至105美元区间；若跌破96.72美元，CXM希盟交易平台则可能回踩95美元甚至93美元附近。

综合来看，原油市场短期仍处于地缘风险溢价与政策调控力量相互拉锯的状态。霍尔木兹海峡航运风险为油价提供底部支撑，而政策层面的应对措施有效抑制了上行空间。后续需密切关注海峡通航恢复情况、相关国家实际出口数据变化，以及库存数据等关键指标。