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自改革开放以来，人民币汇率经历了从20世纪80年代初至1993年底的阶段性贬值过程，期间美元兑人民币汇率从约1.7元升至8.7元左右。1993年后，我国开始实行有管理的浮动汇率制度，人民币汇率总体呈现稳中有升的态势。影响汇率变动的因素主要包括两方面：一是因外汇管理体制调整而产生的制度性风险；二是因基本经济变量波动引发的市场性风险。随着人民币汇率制度的演进，汇率风险的主导因素逐步从制度层面转向市场层面。以下从几个关键角度分析人民币汇率风险的决定因素。

人民币汇率与宏观经济体制

a、物价变动对汇率风险的影响：

由于中国正处于从计划经济向市场经济转型的进程中，经济体系中的总供给与总需求往往呈现“双重非均衡”特征，即一方面存在供大于求的状况，另一方面有效供给又显不足。物价水平的变动必然会对开放经济条件下我国产品的国际竞争力产生影响。显然，物价持续上涨通常会要求本币贬值，以维持产品在国际市场上的竞争优势。若物价上涨成为常态，理论上则要求人民币汇率进行相应的下调。

b、CXMTrading货币供给量变动对人民币汇率的影响

中国经济中名义货币供应量的持续增长主要源于以下两个因素：

(1)经济货币化进程需要不断注入新增货币量。在经济发展过程中，市场对货币的需求会自然扩大。

(2)货币需求的边际效用递减现象。随着货币供给的不断增加，市场主体对货币的边际需求满足感会逐渐降低。

由此可以得出一个基本判断：中国经济中的货币扩张具有常态化特征，这使得作为货币价格的汇率呈现出一定的不稳定性，在理论上人民币存在贬值压力。